风险平价：平衡不同资产类别的风险
原发布日：2025-05-18。翻译与编辑核查：2026年10月14日。市场数据对应原报告时期。
风险平价是一种投资组合配置策略，它不以投资金额为衡量标准，而是使用每项资产的“波动水平”来调整投资组合的权重，从而确保在各种经济环境下（无论经济繁荣、通货膨胀还是危机）都能实现均衡增长。
目标：通过配置策略和杠杆再平衡，使投资组合中每类资产的风险比例相等。
为什么要使用风险平价？
因为典型的多元化投资（例如，60% 股票，40% 债券）会导致股票承担超过 90% 的投资组合风险。
例如：
股票波动性高。
债券波动性低 → 即使债券占比达到 40%，股票仍然承担了几乎所有的风险。
风险平价通过提供……来解决这个问题。“基于风险的权重分配”不仅仅关乎投资价值。
风险平价的基本原则
1. 衡量每项资产的波动性。
使用标准差 (SD) 或历史波动率。
2. 调整投资配置。
为确保“每项资产的风险比例相等”→ 如果某项资产风险较低，“增加其比例”或“使用杠杆”。
3. 重新分配投资组合权重，以实现风险平衡。
例如：
股票 20%
债券 50%
黄金 15%
大宗商品 15%（而非传统的 60/40 比例）
风险平价投资组合示例（全天候投资组合风格）
资产 | 权重 | 原因 |
长期债券 (TLT) | 40% | 经济衰退期间的稳定策略 |
短期债券 (IEF) | 15% | 降低波动率 |
股票 (VTI, SPY) | 30% | 牛市增长 |
黄金 (GLD) | 7.5% | 通胀对冲 - 地缘政治风险 |
大宗商品 (DBC) | 7.5% | 受益于经济复苏和通胀。 |
该投资组合由桥水基金设计，适用于四种经济状况：“牛市/熊市”+“通胀/通货紧缩”。
风险平价的优势。
防止无意中股票“超配”。
在各种经济状况下均表现良好。
波动性低于传统的 60/40 投资组合。
可进行系统性杠杆操作。
风险平价的局限性
需要不断计算波动率和相关性（不适合不使用分析工具的初学者）。
某些领域可能需要杠杆 → 增加复杂性。
当风险发生变化时，需要频繁进行再平衡。
如果所有资产同时下跌（例如，2022 年），仍然会造成损失。
如何在实际生活中运用风险平价？
替代方案：
投资于采用风险平价原则的基金，例如 AQR 风险平价基金、RPAR ETF。
使用与各类资产相匹配的 ETF 构建您自己的投资组合。
股票：SPY、VTI
债券：TLT、IEF
黄金：GLD
商品：DBC
使用 Excel 或 TradingView 计算波动率，或使用 EA 辅助计算。
结论：风险平价策略适合哪些投资者？
适合“长期稳定型”投资者。
适合寻求抵御严重市场风险的投资者。
适合希望构建能够抵御各种经济环境的投资组合的投资者。
非常适合经济高度不确定时期。
使用“风险平价”原则的基金和 ETF 示例。
1. RPAR风险平价ETF（股票代码：RPAR）
发行方：RPAR资产管理公司
成立时间：2019年
亮点：
系统性地运用风险平价策略。
多元化投资于股票、债券、黄金和大宗商品。
利用期货和ETF控制杠杆。
适合人群：希望构建“全天候”抗波动投资组合的普通投资者。
2. AQR风险平价基金（代码：AQRIX / QRMIX）
发行方：AQR资本管理公司（全球量化投资公司）
成立时间：2010年
结构：共同基金（非ETF）
亮点：
采用数学风险分析。
采用计算杠杆。
多元资产组合配置。风险加权
注意：费用高于一般ETF
3. 景顺平衡风险配置基金（代码：ABRZX / BABDX）
发行方：景顺
策略：股票+债券+大宗商品交替投资
理念：全天候+风险平价
过往业绩：注重稳定性而非波动性
4. 桥水全天候基金（面向机构投资者）
管理人：桥水基金
客户：全球机构，例如养老基金、中央银行
亮点：
风险平价理念的原型
不对零售投资者开放
注重长期稳定性
5. Cambria Trinity ETF（股票代码：TRTY）
理念：
融合全球配置 + 风险平价 + 动量策略
利用全球 ETF
自动再平衡
大多数泰国基金可能尚未完全运用“风险平价”策略，但这一理念正逐渐被接受。
“不要问你配置了多少资金——要问你承担了多少风险。”
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